شیوع کووید-19 و واکنش بازارهای سهام کشورها

این مقاله به بررسی تاثیر کوتاه مدت شیوع کروناویروس در 21 شاخص های پیشرو در بازار سهام در کشورهای تحت تاثیر قرار عمده از جمله ژاپن, کشور کره, سنگاپور, ایالات متحده, المان, ایتالیا, و انگلستان و غیره. عواقب بیماری های عفونی قابل توجه است و به طور مستقیم بر بازارهای سهام در سراسر جهان تاثیر می گذارد. با استفاده از یک رویداد مطالعه روش نتایج ما نشان می دهد که بازارهای سهام در عمده تحت تاثیر کشورها و مناطق کاهش یافت و به سرعت پس از شیوع ویروس. کشورهای اسیا در مقایسه با سایر کشورها بازده غیر طبیعی منفی بیشتری را تجربه کردند. رگرسیون های اثر ثابت پانل بعدی نیز از اثرات نامطلوب موارد تایید شده کووید-19 بر بازده غیر طبیعی شاخص های سهام از طریق یک کانال موثر با افزودن احساسات بدبینانه سرمایه گذاران بر بازده های بعدی و ترس از عدم قطعیت ها حمایت می کنند.

1. مقدمه

سازمان بهداشت جهانی در 31 دسامبر 2019 اولین مورد کووید-19 را در ووهان چین شناسایی کرد (https://www. who. int/emergencies/diseases/novel-coronavirus-2019). در اوایل و اواسط ژانویه 2020 این ویروس شروع به گسترش به دیگر استان های چین با حمایت یک حرکت بزرگ از مردم به سمت زادگاه خود را به جشن سال نو چینی که تبدیل به شیوع بیماری به یک بحران ملی است. اگرچه مقامات ووهان اعلام کرد کامل ممنوعیت سفر از نظر ساکنان خود را در ژانویه 23 این ویروس هنوز هم به سرعت گسترش یافته است. سازمان جهانی بهداشت به دلیل گسترش سریع کووید-19 در 30 ژانویه 2020 یک وضعیت اضطراری جهانی اعلام کرد. این ششمین بار است که چنین نوع اضطراری جهانی با نمونه های گذشته از جمله شیوع ابولا در جمهوری دموکراتیک کنگو و ویروس زیکا اعلام می شود. دانشمندان چینی این بیماری را با خانواده ویروسی موسوم به ویروس کرونا مرتبط دانستند که هم شامل ویروس سندرم حاد تنفسی (سارس) و هم سندرم تنفسی خاورمیانه (مرس) است. به گفته مرکز کنترل و پیشگیری از بیماری ها نشانه های کووید-19 ممکن است در عرض 2 روز یا تا 14 روز پس از تماس یا تماس با فرد مبتلا رخ دهد که این امر تایید و کنترل در مراحل اولیه را سخت تر می کند. با ارزیابی خطر شیوع و شدت کووی د-19 در خارج از چین که این ویروس را در 11 مارس 2020 به عنوان یک بیماری همه گیر اعلام کرد. میزان مرگ و میر کووید-19 در مقایسه با سایر ویروس های شناخته شده بسیار کم است اما میزان عفونت نسبتا زیاد است (جدول 1). تا 23 مارس چین و ایتالیا و ایالات متحده بیشترین تعداد موارد تایید شده کووید 19,81601, 59,138 و 31,573 را دارند (گزارش وضعیت سازمان بهداشت جهانی–63, شکل 1). به گفته سی دی سی و بسیاری از محققان دیگر در حال حاضر منبع کووید-19 ناشناخته است و هیچ واکسن و درمان خاصی وجود ندارد [1,2,3].

سازمان بهداشت جهانی و مقامات بهداشت عمومی نقش واسطه را برای برقراری ارتباط خطر شیوع به سرمایه گذاران انجام دادند و احساسات سرمایه گذاران را نسبت به این بیماری شکل می دهد [4]. احساسات سرمایه گذاران به طور قابل توجهی بر بازارهای سهام تاثیر می گذارد. هنگامی که بازار به سمت بالا روند و سپس سرمایه گذار رفتار خوش بینانه تر کمتر درک خطر وجود دارد. هنگامی که بازار رو به پایین است سپس احساسات سرمایه گذاران نسبتا بدبین می شوند و سرمایه گذاران تمایل دارند منتظر ورود به بازار باشند تا احیا شروع شود [5,6]. چنین شرایطی منجر به واکنش بیش از حد سرمایه گذاران کوتاه مدت می شود. شو [7] مطالعه کرد که چگونه خلق و خوی بر رفتار بازار مالی تاثیر می گذارد. این مطالعه نشان می دهد که چگونه نوسانات خلق و خوی سرمایه گذار به طور مستقیم بر قیمت دارایی های تعادلی و بازده پیش بینی شده تاثیر می گذارد. محققان نشان می دهد که پوشش رسانه ای نیز اقدامات سرمایه گذاران را تحت تاثیر قرار, بالاتر از تعداد مقالات مربوط به حوادث غیر منتظره, بیشتر تعداد برداشت [8,9,10]. جهانی شدن اقتصاد را در سراسر جهان مرتبط کرده و وابستگی متقابل بازارهای مالی جهانی را در سال های اخیر افزایش داده است. این افزایش وابستگی متقابل بین بازارهای جهانی سهام ممکن است بر تصمیمات سرمایه گذاران جهانی در مورد تخصیص دارایی و اقتصاد و همچنین سیاست های اقتصادی برای اطمینان از ثبات اقتصادی تاثیر بگذارد [11]. با استفاده از یک مدل رگرسیون خودکار بردار, که در, کیم, و یون [12] ارتباط پویا و تعاملات بین بازارهای سهام اسیایی مورد بررسی قرار و نتایج خود را نشان داد که بازارهای بیشتر از نزدیک در طول بحران مالی مرتبط شد, به جز مالزی. برای هر تحلیلگر بازار مالی جهانی بدیهی است که بازارهای سهام همچنان در کشورهای مختلف در یک جهت حرکت می کنند. برخی تغییرات وجود دارد به این معنا که برخی از بازارهای سهام بیشتر از دیگران با یکدیگر ارتباط دارند [13]. اگرچه جهانی شدن مزایای اقتصادی قابل توجهی به همراه دارد اما در بحران های جهانی عفونی نیز نقش مهمی دارد [14]. این سیاره اخیرا با افزایش تعداد بیماری های عفونی مانند تب خونریزی دهنده کریمه کنگو مواجه شده است, ویروس ابولا, مرس کوو, سارس, تب لاسا, ویروس نیپا, تب دره ریفت, ویروس زیکا. شیوع بیماری مسری نه تنها سلامت و زندگی افراد را تحت تاثیر قرار می دهد بلکه باعث کاهش رشد اقتصادی می شود.

توضیح اینکه چرا شرکت کنندگان در بازار بر خلاف فرضیات شرکت کنندگان در بازار منطقی تصمیم می گیرند یکی از موضوعات اصلی در مطالعات مالی رفتاری است. چالش های عمده ای برای زندگی شخصی کووید-19 از جمله قرنطینه (یا موقعیت های شبیه به قفل) برای تعداد زیادی از افراد وجود دارد. علاوه بر وقوع شدید مرگ و بیماری, بسیاری از مردم در سراسر جهان به دلیل این بیماری عفونی به سرعت گسترش وحشت. چنین شوک های خارجی و غیر منتظره می تواند روند اقتصادی را کاهش دهد و به طور ناگهانی احساسات سرمایه گذاران را تغییر دهد. کاپلانسکی و لوی [15] پیشنهاد می کنند که تصمیمات سرمایه گذاری می تواند تحت تاثیر خلق و خوی بد و اضطراب قرار گیرد و افراد مضطرب ممکن است نسبت به بازده های بعدی بدبین تر باشند و بنابراین ریسک کمتری دارند. اضطراب یک احساس منفی ایجاد می کند که می تواند بر تصمیمات سرمایه گذاری و بازده بعدی دارایی ها تاثیر بگذارد.

وضعیت غیرمعمول ایجاد شده توسط کووید-19 فرصتی را برای ما فراهم می کند تا تاثیر همه گیری را بر بازارهای سهام کشورهای مبتلا به دلیل یک بیماری پیش بینی نشده و ترسناک ارزیابی کنیم. در این مقاله ما در مورد تاثیر کووید-19 بر بازارهای سهام کشورهای تحت تاثیر قرار می گیریم که توسط شاخص های پیشرو سهام در ژاپن, سنگاپور, کشور کره, تایلند, اندونزی, روسیه, مالزی, ایالات متحده و المان, و غیره اندازه گیری می شود. با توجه به زمان کوتاه شیوع ویروس یک مطالعه رویدادی برای بررسی تاثیر شیوع غیرمنتظره کووید-19 بر عملکرد شاخص های بازار سهام انجام شده است.

باقی مانده از این مقاله در بخش های زیر سازمان یافته: بخش 2 شامل ادبیات نظری و تجربی مرتبط, داده ها و روش در بخش مورد بحث قرار گرفته 3, پس از شواهد تجربی در بخش 4, و بخش 5 شامل یک نتیجه گیری.

2. بررسی ادبیات

تاثیر کووید-19 از اهمیت ویژه ای برخوردار است به ویژه از زمان وقوع اولین شیوع این بیماری در چین که قطب اصلی سرمایه گذاری خارجی در اسیا است. محققان بر این باورند که کووید-19 و سارس از یک خانواده هستند اما این دو اپیدمی تفاوت قابل توجهی با هم دارند. بسیاری از مطالعات قبلی مربوط به اثرات اقتصادی اپیدمی ویروس عفونی را می توان در مورد تاثیر کووید-19 مورد بحث قرار داد.

2.1. تاثیر اقتصادی شیوع ویروس

ادبیات موجود بر هزینه های مرتبط با بیماری اثرات پزشکی یا اقتصادی ناشی از عوارض و همچنین مرگ و میر ناشی از بیماری متمرکز است. سیو و وانگ [16] گسترش اپیدمی سارس هنگ کنگ را مورد مطالعه قرار داد و به تاثیر اقتصادی خود پرداخت و پیشنهاد کرد که جدی ترین اثرات منفی بر طرف مصرف کننده دیده می شود و در کوتاه مدت به شدت تحت تاثیر مصرف محلی و صادرات گردشگری و خدمات مرتبط با سفر هوایی قرار دارد. اقتصاد هیچ شوک عرضه مواجه نیست, به عنوان پایگاه تولید در حال حاضر در دلتای رودخانه مروارید بی پیرایه بود و محصولات معمولا به هنگ کنگ صادر شد. با استفاده از مدل جی مکعب (مک کیبین) لی و مک کیبین [14] اثرات اقتصادی جهانی سندرم حاد تنفسی شدید (سارس) را ارزیابی کردند و بر این اساس تاثیر اپیدمی سارس بر جامعه بشری در سراسر جهان نه تنها به این دلیل که این بیماری با سفر جهانی به سرعت از طریق کشورها گسترش می یابد بلکه به دلیل ادغام مالی و جهانی شدن هر شوک اقتصادی به یک کشور به سرعت به دیگران گسترش می یابد. ایچف و مارینč [17] بررسی کرد که نزدیکی جغرافیایی اطلاعات منتشر شده توسط شیوع ابولا در سال 2014 همراه با پوشش گسترده رسانه ها بر قیمت دارایی های ایالات متحده تاثیر گذاشته است. نتایج نشان می دهد که تاثیر بر قیمت سهام به طور کلی منفی است در حالی که گزارش رسانه های محلی نیز تاثیر قابل توجهی بر تجارت محلی دارد و این اثر در سهام کوچکتر و بی ثبات تر و صنایع کمتر پایدار بیشتر است.

2.2. تاثیر بر عملکرد بازار سهام

با نگاهی به اثر در بازارهای سهام, اغذیه فروشی [18] پیشنهاد کرد که هزینه های شیوع سارس 2003 منجر به زیان به عنوان بالا به عنوان در بحران مالی اسیا, تخمین زده شده در 3 3 تریلیون ارزش در تولید ناخالص داخلی و 2 2 تریلیون ارزش در بازارهای مالی سهام. نیپانی و واشر [19] بررسی اثر سارس در کانادا, چین, منطقه اداری خاص از هنگ کنگ, اندونزی, چین, سنگاپور, فیلیپین, ویتنام و تایلند و نتیجه گرفت که سارس تنها بازارهای سهام چین و ویتنام را تحت تاثیر قرار. دل و پالترینیری [9] 78 صندوق سهام متقابل را از نظر جغرافیایی مستقر در کشورهای افریقایی با جریانهای ماهانه و نتایج مشاهده شده برای دوره 2006-2015 ارزیابی کردند و پیشنهاد کردند که ابولا و بهار عربی به طور جدی بر جریان وجوه تاثیر می گذارد و عملکرد وجوه را کنترل می کند, هزینه, و بازده بازار. ماکیوچی و همکاران. [20] تاثیر اقتصادی کوتاه مدت شیوع ویروس زیکا بر برزیل و مکزیک را مورد مطالعه قرار داد و نتایج نشان داد که به استثنای برزیل شاخص های بازار این سه کشور امریکای لاتین و کاراییب روز بعد از هر شوک بازده منفی زیادی نشان نمی دهد. میانگین بازد ه-0.90 درصد بود اما در موارد مختلف و کشورها از 0.90 درصد ت ا-4.87 درصد متغیر بود. مینگ-هسیانگ چن, شاون, و گون [21] بررسی اثرات شیوع سارس در بهره وری از سهام هتل تایوانی با استفاده از یک رویکرد مطالعه رویداد و متوجه شد که در طول دوره شیوع سارس, هفت شرکت های هتل معامله عمومی تجربه کاهش شیب دار در درامد و قیمت سهام. سهام هتل های تایوان میانگین بازده غیر طبیعی تجمعی را در روز و بعد از شیوع سارس منفی نشان دادند که نشان دهنده تاثیر قابل توجه شیوع سارس بر عملکرد سهام هتل است. می-پینگ چنت ال., [22] تجزیه و تحلیل اثر اپیدمی سارس در رابطه بلند مدت چین با چهار بازار سهام یافته های خود را حمایت از وجود یک رابطه متغیر با زمان ادغام در شاخص های قیمت سهام مجموع, و همچنین دریافتند که اپیدمی سارس تضعیف کرده است چین در دراز مدت رابطه با چهار بازار. وانگ, یانگ, و چن [23] پیشنهاد کرد که شیوع بیماری های عفونی تاثیر عمده ای بر عملکرد سهام بیوتکنولوژی در تایوان. با توجه به بای [24] نانوا, ورگلر, و یوان [25] سرمایه گذاران ممکن است در مورد چشم انداز سرمایه گذاری در یک بازار داده احساس بدبینی, فروش سهام که بازار تحت شیوع بیماری مسری.

2.3. ارتباط بین بازارهای سهام در طول بحران

بازارهای سهام به هم پیوسته و وابسته هستند. محققان همبستگی نزدیک بین بازار را در طول بحران کشف کرده اند. چیانگ نام و لی [26] بازده روزانه سهام نه بازار اسیایی را برای دوره 1996 تا 2003 مورد بررسی قرار داد و دریافت که در طول دوره بحران ها ارتباط زیادی بین کشورهای نمونه اسیایی وجود دارد. سان و هو [27] دریافتند که در جنوب شرقی اسیا, مالزی, ویتنام, و تایلند از نظر مالی با چین ادغام شده اند. به گفته مورالس و کالاهان [28] بازارهای جهانی سهام وابستگی بیشتری پیدا می کردند و بحران در یک کشور به زودی به کشور دیگر سرایت می کرد. جنبش های بازار سهام به طور فزاینده ای همبسته می شوند. رویدادهایی مانند شیوع بیماری های عفونی می تواند تغییرات منفی در احساسات سرمایه گذاران ایجاد کند که به شدت بر تصمیمات سرمایه گذاری و در نتیجه قیمت های بازار سهام تاثیر می گذارد. در کشورهایی که از نظر فرهنگی بیشتر مستعد ابتلا به اقدامات گله مانند و واکنش بیش از حد و یا کشورهای با مشارکت نهادی کم, اثر تمایلات سرمایه گذار در بازارهای سهام برجسته تر است [29,30].

3. روش مطالعه رویداد

مکینلی [31] معتقد بود که ایده روش مطالعه رویداد برای اولین بار در تحقیقات توسط دالی تجسم یافت [32] قبل از توپ و براون [33] و فاماته ال., [34] ابتدا روش را به طور سیستماتیک پیشنهاد کرد. با توجه به نظریه روش مطالعه رویداد, هنگامی که یک فرضیه بازار کارا معتبر است, تاثیر یک رویداد خاص در تغییر قیمت سهام منعکس خواهد شد, برای توضیح اثر بر بازگشت سهام و واکنش به افشای اطلاعات. از این رو, روش مطالعه رویداد به طور گسترده ای در مطالعات تجربی اقتصاد و امور مالی برای شناسایی تاثیر رویدادهای خاص استفاده می شود. مثلا, اگراوا و کاماکورا [35] اثر تایید مشهور از طریق تجزیه و تحلیل بازده غیر طبیعی سهام مورد مطالعه. و باتیستل [36] پاسخ های بازار سهام به تصویب توافق نامه های جبران خسارت بلند مدت برای مدیریت ارشد را مطالعه کرد. تامپسون [37] تاثیر تنظیمات پیش بینی شده بخشی در توافق نامه تجارت رایگان کانادا و ایالات متحده در مورد بازده سهام در سطح صنعت را تجزیه و تحلیل کرد و پیشنهاد کرد که تاثیر کلی لیبرالیزاسیون تجارت بر اقتصاد مثبت است. علاوه بر این مطالعات دیگر در مورد تاثیر بیماری های ناگهانی در بازار سهام از روش مطالعه رویداد نیز استفاده کرده اند.

وانگ و همکاران., [23] بررسی کرد که چگونه شیوع بیماری های عفونی بر عملکرد سهام بیوتکنولوژی تاثیر می گذارد و نشان می دهد که صنعت بیوتکنولوژی تایوان به دلیل بیماری های عفونی قانونی بازده غیر طبیعی قابل توجهی داشته است.

بر اساس متون موجود روش مطالعه رویداد به منظور بررسی بازده غیرعادی و بازده غیرعادی تجمعی شاخصهای پیشرو سهام کشورهای تحت شیوع کووید-19 انتخاب شده است.

3.1. داده ها و روش شناسی

3.1.1. داده های شاخص های سهام انتخاب شده و شاخص معیار برای تخمین

21 شاخص سهام زیر در جدول 2 که نماینده ترین شاخص های بازارهای سهام در کشورها و مناطق تحت تاثیر هستند برای ارزیابی تاثیر شیوع کووید-19 انتخاب شدند.

شاخص جهانی داو جونز, شاخص بین المللی منعکس کننده عملکرد کلی بازارهای سهام در سراسر جهان, به عنوان شاخص معیار برای محاسبه بازده غیر طبیعی از شاخص های کامپوزیت ذکر شده در بالا انتخاب. ما قیمت های بسته شدن روزانه این شاخص ها را از 21 فوریه 2019 تا 18 مارس 2020 جمع کردیم. منابع داده مورد استفاده برای این مطالعه پایگاه داده و وب سایت تحقیقات حسابداری و بازار سهام چین است Investing. com (یک وب سایت به نقل از زمان واقعی رایگان, نمونه کارها, نمودارهای جریان, داده های بازار سهام زنده, و غیره.).

3.1.2. تنظیم مطالعه رویداد

در این مقاله به بررسی تاثیر شیوع غیرمنتظره کووید-19 بر بازارهای سهام کشورهای مبتلا میپردازیم. طبق چندین منبع خبری کووید-19 در اواخر دسامبر 2019 شیوع بیماری جدیدی در ووهان ثبت شد. بعد, در دسامبر. 31, این ویروس برای اولین بار به که شناسایی شد. اما این بود تا 20 ژانویه سال 2020 زمانی که ملی بهداشت و تناسب اندام کمیسیون جمهوری خلق چین در سطح بالا کارشناس رهبر گروه ژونگ نانشان پیشنهاد در مصاحبه ای که جدید کروناویروس می تواند منتقل می شود در میان مردم است که این بیماری جلب توجه عمومی گسترده ای است. بلافاصله پس از مصاحبه ویروس کرونا ویروس عفونی در مطبوعات سراسر جهان ظاهر شد که عناوین رسانه های بزرگ را به خود جلب کرد. بدین ترتیب, 20 ژانویه, 2020, زمانی که اخبار را شکست باعث به هم بزنید, به عنوان روز رویداد انتخاب. برای مطالعه تاثیر در دوره های مختلف, ما راه اندازی پنج پنجره رویداد متشکل از 35 روز معاملاتی پس از روز رویداد: (0, 6), (7, 13), (14, 20), (21, 27), (28, 34). با اشاره به تحقیقات مرتبط [23,38] ما پنجره تخمینی روزهای معاملاتی 90 را قبل از روز رویداد در هنگام مطالعه تاثیر بیماری های عفونی بر رفتار بازار تعریف می کنیم. به عنوان بسیاری از عدم قطعیت در بازار سهام وجود دارد, بیش از حد طولانی یک دوره پنجره ممکن است دقیق. برای تست حساسیت نتایج ما نیز استفاده می کنیم(-1,-120), (-1,-150) و (-1, -180) به عنوان پنجره تخمین زده شده برای محاسبه بازده غیر طبیعی. ما از تست تی برای تست اهمیت نتایج استفاده می کنیم و پنجره رویداد و پنجره تخمین زده شده را برای تقویت استحکام تغییر می دهیم. علاوه بر این, نتایج حاصل از پنجره رویداد از طول های مختلف منعکس کننده سرعت پاسخ های مختلف و روند در حال تغییر از بازار سهام. بازده مورد انتظار با استفاده از مدل بازار و کمترین مربع معمولی بر اساس مدل رگرسیون زیر استخراج می شود:

R_i,tبازگشت شاخص است من و ر_mtبازده بازار در روز است تی (همانطور که روز رویداد روز است 0) در پنجره تخمینی با i من, تی به عنوان اختلال اماری. پس از اخذ ضرایب تخمین زده شده, form من ^ و β من ^ , فرمول های زیر برای محاسبه بازده مورد انتظار و بازده غیر طبیعی استفاده می شود (علیرضا):

E ( R_i,t ), R_i,tو در ادامه_i,tبازده مورد انتظار هستند, بازده واقعی و بازده غیر طبیعی شاخص در روز است در پنجره رویداد. میانگین بازده غیر طبیعی شاخص های نمونه در روز تی به صورت زیر محاسبه می شود:

جایی که تی = (0,1,2 3 32,33,34), و نفر تعداد کل مشاهدات است. بازگشت غیر طبیعی و متوسط بازگشت غیر طبیعی می تواند در طول زمان انباشته شود. بازده غیرعادی تجمعی (اتومبیل) شاخص بیش از مدتی از₀به تی₁و میانگین بازده غیرطبیعی تجمعی بر اساس معادلات (5) و (6)محاسبه می شود:

4. نتایج تجربی مطالعه رویداد در تاریخ و ماشین

میانگین و انحراف معیار بازده شاخص ترکیبی قبل و بعد از رویداد در جدول 3 داده شده است. به عنوان شرح اساسی, جایی که پانل الف داده های 21 فوریه را نشان می دهد, 2019 تا 19 ژانویه, 2020 و پانل ب داده های 20 ژانویه را نشان می دهد, 2020 تا 18 مارس, 2020, جدول 3 نشان می دهد که بعد از 20 ژانویه, 2020, تمام میانگین بازده ها کاهش یافته و بیشتر انحرافات استاندارد در مقایسه با موارد قبلی افزایش یافته است. شاخص برای فرانسه, المان, روسیه, ایتالیا, تایلند, انگلستان, کانادا, ژاپن, ایالات متحده, هندوستان, ابوظبی و استرالیا بیشترین کاهش را در میانگین بازگشت, توسط 0.01 تقریبا, در حالی که کسانی که برای سنگاپور, تایلند, کشور کره, اندونزی, و هنگ کنگ بیشترین کاهش (توسط 325.245%, 274.619%,115.163%, 64.345%, و 49.086%, بترتیب) بر حسب درصد. این در حالی است که میانگین بازده اس اس اس اس و اس اس اس که نمایانگر بازار سرزمین اصلی چین هستند کمترین درصد کاهش یافته است. به نظر می رسد که کووید-19 بازده بازار سهام را در همه کشورهای متضرر کاهش می دهد و نوسانات را افزایش می دهد و نه تنها تاثیر بیشتری بر بازارهای سهام در اسیا بلکه تاثیری اجتناب ناپذیر بر کشورهای خارج از اسیا نشان می دهد.

جدول 4 شاخص های نمونه را در تاریخ و بعد از 20 ژانویه 2020 نشان می دهد. در روز از این رویداد, شاخص کامپوزیت نماینده برای فرانسه, لندن, مالزی, اندونزی, هنگ کنگ, سنگاپور, تایلند, ایتالیا و هند واکنش نشان می دهند به سرعت با ارس منفی. در روز بعد, ارس ادکس, جیا, فوتس100, کوسپی, IMOEX. ME 225, اچ پی, اچ پی, اچ سی, ست50, اچسی, اچسی, اچسی, اچسی, اچسی, اچسی, اچسی, اچسی و اچ سی منفی هستند. این دیده می شود که واقعی بازده کشورهای بودند و بیشتر از انتظار از دیگر مناطق با شاخص های نمایندگی بازار در تایوان و هنگ کنگ و شانگهای و شنژن شاخص کاهش قابل توجهی در روز 1. این نشان می دهد که بازار سهام چین دچار تاثیر منفی جدی زمانی که اخبار از کروناویروس بود که در ابتدا به طور گسترده ای گزارش شده توسط رسانه های بین المللی.

شکل 2 و شکل 3 شاخص های اصلی ارس و اتومبیل را از روز 0 تا 34 نشان می دهد که بیشتر ارس ها در طی 1 روز پس از رویداد منفی می شوند. این بیماری همه گیر در کره و ایتالیا به ترتیب در 19 فوریه 2020 و 21 فوریه 2020 رخ داد که نشان دهنده دو رویداد بزرگ دیگر کووید-19 است. در شکل 2 برخی از شاخصهای مثلا TPE TAIEX HSI و SZCS دیدم یک کاهش شدید در آر راست پس از این رویداد در روز است. در روز 4, شاخص های اصلی اسیایی سقوط چشمگیری را تجربه می کنند با بیشترین افت در اس اس اس اس اس برای شنژن, اس اس اس برای شانگهای و کوسپی برای کره, نوسانات زیر را ایجاد می کند, که پس از روز 24 (شیوع در ایتالیا) خشن تر می شود. شکل 3 نشان می دهد که خودروهای شاخص های گنجانده شده از روز 0 به 4 به طور کلی کاهش می یابند و سپس از روز 5 به 20 افزایش می یابند. نوسانات شدید زیر اثرات تجمعی متفاوتی بر شاخصها دارد زیرا خودروهای این شرکت به طور کلی افزایش مییابند و برخی دیگر کاهش مییابند یا گیر نمیکنند.

شکل 4 و شکل 5 از روز 0 تا 34 ارس و خودروهای شاخص های اصلی را به نمایش می گذارد. همانطور که در شکل نشان داده شده است 4, ارس شاهد نوسانات خشونت نسبتا به جز کسانی که از جیا برای کانادا و دی جیا برای امریکا, با شدید "بالا و پایین" بین روز 3 و روز 5. بعد از روز 24 نوسانات شدیدی در تمام شاخص ها رخ می دهد که تاثیر منفی واضحی بر ارس دارد. شکل 5 نشان می دهد که قبل از روز 24 هیچ اثر قابل توجهی در اتومبیل به جز کاهش ملایم و افزایش برای وجود دارد IMOEX. ME و به ترتیب. پس از روز 24 خودروهای اکثر شاخص ها به طور کلی کاهش می یابد.

جدول 5, جدول 6, جدول 7, جدول 8 و جدول 9 مقایسه اتومبیل قابل توجهی از کشورهای تحت تاثیر قرار در پنجره رویداد های مختلف. جدول 5 نشان می دهد که در پنجره رویداد (0, 6), شاخص برای هنگ کنگ, مالزی, ژاپن, تایلند و اسیا سابق ژاپن نشان می دهد اتومبیل منفی قابل توجهی در حالی که کانادا نشان می دهد یک ماشین به طور قابل توجهی مثبت. به نظر می رسد که کشورهای اسیایی پس از شکست فوری کووید-19 رکود واضحی را تجربه می کنند. با توجه به داده های نشان داده شده در جدول 6, ماشین از شاخص نماینده ابوظبی در پنجره رویداد (7, 13) اس ت-0.021254 (5% سطح), در حالی که کسانی که از شانگهای و شاخص نماینده شنژن به طور قابل توجهی مثبت در 0.0311078 (10% سطح) و 0.0506241 (10% سطح), به ترتیب, که نشان می دهد بهبود بازار سهام چین به عنوان در چین گسترش کووید-19 تحت کنترل است.

جدول 7 نشان می دهد که در پنجره رویداد (14, 20), ن225 برای ژاپن و ابوظبی خودروهای منفی قابل توجهی را به ترتیب د ر-0.0337579 (سطح 5%) و-0.0356547 (سطح 10%) نشان می دهند. اس اس اس برای شنژن و اس اس اس برای شانگهای هنوز هم در خودروها به طور قابل توجهی مثبت هستند. اثرات کووید-19 بر بازارهای سهام در این دوره به طور کلی قابل توجه نیست. جدول 8 نشان می دهد که شاخص های انگلیس و فرانسه به ترتیب در سطح 0.029436 (سطح 1%) و 0.0241526 (سطح 10%) خودروهای مثبت نشان می دهند. در این مدت اروپا به مرکز شیوع همه گیر تبدیل نشده است. جدول 9 نشان می دهد که در پنجره (28, 34), اتومبیل از شاخص های نمایندگی تایوان, هند و استرالیا هستن د-0.1419123 (1% سطح), -0.0873618 (10% سطح) و-0.1167886 (10% سطح). اکثر شاخص های کشورهای خارج از اسیا, فرانسه, انگلستان, روسیه و ایتالیا, اتومبیل های منفی.

نتایج نشان می دهد که بازارهای سهام در اسیا, به خصوص در هنگ کنگ, مالزی, ژاپن, و تایلند, پاسخ به سرعت به اخبار از شیوع کروناویروس. برای بازار سرزمین اصلی چین تاثیر منفی تا زمانی دوام ندارد که خودروهای اس اس اس و اس اس اس در پنجره رویداد (7, 13) و (14, 20) به طور قابل توجهی مثبت نشان دهند. این نشان می دهد که بهبود سریع بازار سرزمین اصلی چین از همه گیری پس از کاهش موارد تایید شده. برای بازارهای سهام در کشورهای خارج از اسیا کاهش قابل توجهی از بازده غیرعادی تجمعی تا روز 24 در این گروه وجود ندارد که باعث ایجاد خودروهای منفی برای اکثر کشورها به ویژه برای استرالیا می شود.

نتایج میانگین تجمعی روزانه بازده غیرطبیعی در تمام شاخص ها که با استفاده از میانگین 21 شاخصی که ما انتخاب کردیم در جدول 10 نشان داده شده است که نشان می دهد بیشتر انبارها قابل توجه هستند و با گذشت زمان کاهش می یابند ا ز-0.0002348 در روز 0 ت ا-0.0706297 (سطح 5 درصد) در روز 34. شکل 6 تغییر ارار (میانگین بازده غیرطبیعی همه شاخص ها) و تار را از روز 0 به 34 نشان می دهد که یک روند شیب دار نزولی به طور کلی با رکود در بین روز 10 و روز 27 است. به نظر می رسد که دو سقوط در بازارهای سهام در روز 1 و روز 24 وجود دارد که تقریبا با شیوع بیماری در داخل و خارج از اسیا مطابقت دارد. نتایج مشابه با استفاده از (-1, -120), (-1, -150) و (-1, -180) همانطور که پنجره های تخمین زده شده نیز از یافته ها پشتیبانی می کنند که نشان می دهد که استحکام اثر منفی رویداد بر روی ماشین و ماشین با استفاده از (-1,-90) به عنوان پنجره تخمین (تحت تحقیق موجود است).

برای تست اثرات احتمالی شیوع کووید-19 و کانال انتقال در شاخص های عمده بازار سهام از داده های پانل برای 21 شاخص بازار در یک پنجره 35 روزه پس از شیوع استفاده کردیم. ما رگرسیون های معمولی حداقل مربع (اولس) را برای تجزیه و تحلیل اثر شیوع انجام دادیم. متغیرهایی که ما برای گنجاندن در مدل تجربی انتخاب کردیم در بخشهای قبلی به عنوان بازده غیرعادی روزانه به عنوان یک متغیر وابسته مورد بحث قرار می گیرند ( محاسبه علیرضا با استفاده از معادله (3 ) در بخش قبلی: تنظیم مطالعه رویداد). متغیر مستقل موارد تایید شده جهانی کووید-19 است که ما از پایگاه داده باد استخراج کردیم. همچنین ریسکهای سیستماتیک بازار جهانی را با استفاده از بازده روزانه شاخص داوجونز و ریسکهای سیستماتیک خاص کشور را با استفاده از بازده روزانه هر شاخص ( بازده ) کنترل کردیم. در رگرسیون های بعدی برای تست اثر میانجی از شاخص نوسانات اس اند پی 500 تهیه شده توسط بورس گزینه های شیکاگو استفاده کردیم که به طور گسترده ای به عنوان یک پروکسی برای سنجش ترس سرمایه گذاران مورد استفاده قرار گرفت. نتایج در جدول 11 نشان داده شده است.

5. نتایج رگرسیون اولس موارد تایید شده کووید-19 و شاخص های بازار سهام

تجزیه و تحلیل داده های پانل برای ضبط عملکرد شاخص های عمده بازار سهام پس از شیوع انجام شد. مجموعه داده پانل شامل یک بعد مقطعی (21 شاخص, من = 1, N ن) و یک بعد زمانی (35 دوره: تی = (0, 3 34)), بیش از وجود دارد 735 مشاهدات, که برای تولید تخمین های قوی در محدوده تجزیه و تحلیل کافی در نظر گرفته شد. برای شروع ما با استفاده از اولس به تجزیه و تحلیل سطح کشور شاخص های بازار سهام در پاسخ به شیوع ویروس در حالی که کنترل جهانی و ویژگی های خاص کشور تعبیه شده در شاخص های سهام از جمله کشور و سال ثابت اثرات. در تستهای اصلی ما بررسی میکنیم که چگونه موارد تایید شده کووید - 19 بر بازگشت غیرطبیعی شاخصهای سهام بازارهای بزرگ تاثیر میگذارد. سپس ما مجموعه ای ساختگی متغیر به گروه شاخص های بازار برای دیدن منطقه ای اثر شیوع ویروس به عنوان این می تواند گسترش سریع تر و یا گرفتن توجه بیشتر در مناطق در ابتدای شیوع بیماری در دوره مطالعه ما. اگر این شاخص به کشور اسیا تعلق داشته باشد اسیا برابر با 1 و در غیر این صورت اسیا برابر با 0 است. در زیر مدل پایه رگرسیون ما است:

A R i t = α + β 1 L o g _ c a s e i t + β 2 R e t u r n i t + β 3 R e t u r n M i t + γ i + δ t + ε i t

ابتدا رگرسیون را به تنهایی روی جعبه ورود اجرا می کنیم و به تدریج بازده و بازده را اضافه می کنیم قبل از اینکه متغیر ساختگی را برای تست اثر منطقه ای اضافه کنیم. ضریب تورم واریانس میانگینمحور برای متغیرهای مستقل مشخص شده 01/3 است که به این معنی است که در مدل رگرسیون مشکل همخوانی وجود ندارد. ما گزارش خطاهای استاندارد قوی برای مقابله با مشکلات ناهمگنی است که همیشه یک نگرانی با داده های اقتصادی. نتایج جدول 12 نشان می دهد که بین موارد تایید شده کووید و بازده غیر طبیعی روزانه شاخص های بازار سهام پس از شیوع رابطه منفی معناداری وجود دارد. این نشان می دهد که شاخص ها در مناطق اسیایی در مقایسه با مناطق خارج از منطقه بیشتر در عملکرد خود رنج می برند. این نتایج همچنین تجزیه و تحلیل قبلی ما را با استفاده از روش رویداد تکرار می کند. به عنوان یک بررسی استحکام رگرسیون حداقل مربعات معمولی ما از تخمین کمترین مربعات تعمیم پذیر با اصطلاحات خطای هتروسکداستیک از جمله ساختگی های زمانی استفاده کردیم. نتایج همچنین اهمیت منفی موارد تایید شده کووید-19 را در علیرضا نشان می دهد (تحت تحقیق موجود است).

6. کانال انتقال شیوع کووید-19 در شاخص های بازار سهام

اورژانس بهداشت عمومی می تواند اثر را به اقتصاد منتقل کند زیرا بازار سهام به عنوان فشارسنج انتظارات سرمایه گذاران و ایمان به چشم انداز اقتصادی عمل می کند [24,25]. همه گیری کووید-19 عدم قطعیت ها را در سراسر جهان افزایش می دهد و ترس سرمایه گذاران سهام را افزایش می دهد و احساسات بدبینانه ای را نسبت به بازده های بعدی ایجاد می کند. برای مطالعه کانالی که کووید-19 ترس را به بازارهای سهام در سطح جهانی منتقل می کند, ما رگرسیون های بیشتری را برای تست اثر میانجی گری از طریق کانال ویکس انجام دادیم. ما مجموعه ای از مسیر برای تست مدل به شرح زیر (مسیر: معادله (8), مسیر ب: معادله (9), مسیر ج: معادله (10)):

با توجه به بارون و کنی [39], اگر 1 1 در مقابل ورود به سیستم در مسیر یک و β 1 در مقابل ویکس در مسیر ب هر دو اهمیت نشان می دهد, در حالی که 1 1 ناچیز است و 2 2 در مسیر ج قابل توجه است, سپس ما می تواند ادعا کند که ویکس یک میانجی موثر بین موارد تایید شده و شاخص های سهام در تاریخ است. نتایج در جدول 13 نشان می دهد که متغیر واسطه ویکس با ستون های 2 و 3 با اهمیت مثبت ارتباط دارد (جدول 13). در ستون 3, ورود به سیستم پس از اضافه کردن ویکس به رگرسیون قابل توجه نیست. ویکس در واقع یک واسطه کامل است و ترس های ناشی از همه گیری کووید-19 توسط کانال وحشت و عدم اطمینان جمع شده به بازارهای سهام منتقل می شود.

7. نتیجه گیری

این پژوهش با هدف تحلیل اثر فوری کووید-19 بر بازارهای سهام کشورهای عمده مبتلا انجام شده است. این تحقیق به ادبیات اضافه می کند زیرا اثرات شیوع غیر منتظره در بازارهای مالی یک بیماری ترسناک را بررسی می کند. یافته های این تحلیل از دیدگاه سرمایه گذار اهمیت نه تنها عوامل تجاری شرکت بلکه خطرات سرمایه گذاری ناشی از چنین رویداد ناگهانی را نشان می دهد. نتایج ما نشان می دهد: (1) شیوع کووید-19 تاثیر منفی قابل توجهی بر بازده بازار سهام در تمام کشورها و مناطق تحت تاثیر قرار دارد. دو فرو در بازارهای سهام و کار در روز 1 و روز 24 مطابقت با شیوع بیماری در داخل و خارج از اسیا. (2) بازارهای سهام کشورهای اسیایی با سرعت بیشتری نسبت به شیوع بیماری واکنش نشان می دهند و برخی در مرحله بعدی همه گیری اندکی بهبود می یابند. (3) موارد تایید شده کووید-19 اثرات منفی قابل توجهی بر عملکرد شاخص های عمده سهام دارد در حالی که افرادی که در اسیا از نظر بازده غیر طبیعی کاهش بیشتری دارند. (4) احساس ترس سرمایه گذار ثابت شده است که یک واسطه کامل و کانال انتقال برای اثر شیوع کووید-19 در بازارهای سهام است.

همانطور که اپیدمی کووید-19 اکنون به یک بیماری همه گیر تبدیل شده است, ما باید نه تنها به راه هایی برای جلوگیری از مشکلات بهداشت عمومی بلکه به مشکلات مالی نیز فکر کنیم. ویروس به طور تصاعدی گسترش می یابد و عفونت های جدید را هر دو تا سه روز دو برابر یا حتی سریعتر می کند. ترس از اقدامات همه گیر و سیاست گذاری برای کنترل انتقال بیماری به یک شوک عرضه جهانی به ویژه در بخش کارگری و تولیدی کمک کرده است. برای حفاظت از کارکنان, کارخانه ها و دفاتر در حال بستن و یا کاهش فعالیت های که نیروی کار را کاهش می دهد, بهره وری, و در نهایت بر سود دهی شرکت. این امر چندین کسب و کار را غیر نقدینگی می کند و اگر به درستی توسط مقامات اداره نشود باعث می شود شرکت ها به کاهش کارکنان متوسل شوند یا به طور کامل تعطیل شوند. این توضیح اصلی این است که چرا بازارهای مالی در سراسر جهان در حالت وحشت قرار گرفته اند. قیمت سهام نشان دهنده پتانسیل سود بعدی است و سرمایه گذاران همه گیری را یک فعالیت اقتصادی کاهش دهنده می دانند و نگران عواید بعدی هستند. قبل از شدت وخامت مشهود است, پاسخ سرمایه گذاران عادی خواهد بود به فروش سهام.

یافته های ما پیامدهای قابل توجهی برای سیاست گذاران دارد. یک گروه از مقامات دولتی, تنظیم کننده های بانک های سرمایه گذاری, و بانک مرکزی مورد نیاز خواهد بود برای مقابله با این چالش. از طریق نورد بیش از وام های فعلی, مقامات بانک اجازه می دهد بانک ها به ملایم نسبت به کسب و کار در بخش های اقتصادی به شدت دچار اختلال مانند تولید, سفر و گردشگری. مدیریت بحران کووید-19 نیاز به یک رویکرد منطقی دارد به طوری که مقامات باید فورا شهروندان را از کارهایی که و سیستم مراقبت های بهداشتی انجام می دهند بدون ایجاد عدم اطمینان مطلع کنند.

این مقاله تجزیه و تحلیل اولیه موضوع همه گیر را نشان می دهد اتاق قابل توجهی برای تحقیقات بیشتر در مورد اعتماد سرمایه گذاران در داخل و بین بازارهای خارجی وجود دارد. در مطالعات بعدی می توان به عنوان یک چارچوب در مورد احساسات و عدم اطمینان سرمایه گذاران تحقیق کرد. با توجه به عملی از نتیجه گیری های ما, نتیجه می گیریم که نتایج ما خواهد بود با ارزش برای سرمایه گذاران نهادی و فردی, مدیران صندوق, مالی, تحلیلگران صنعتی, و مقامات بهداشت عمومی به طور موثر ارتباط برقرار خطر ابتلا به یک بیماری عفونی. مقامات بهداشتی باید تاثیر روانی و احساسی اطلاعیه های خود را نیز در نظر بگیرند.

همانطور که با تمام مطالعات کار ما دارای محدودیت های متعددی است, یکی از این موارد این است که ما فقط اثرات فوری و کوتاه مدت کووید-19 را در بازارهای سهام کشورهای بزرگ تحت تاثیر قرار داده ایم که به دلیل دوره پنجره رویداد کوتاه و ماهیت در حال تکامل شیوع ویروس است. محدودیت دیگر این است که ما متغیرهای جمعیتی مانند سن مطالعه نمی, جنس, سطح تحصیلات, تجربه در بازار سهام و نوع سرمایه گذار, و غیره. به دلیل کمبود اطلاعات.

مشارکت نویسنده

بررسی و تحلیل رسمی منابع و منابع دادهها و گزینش دادهها و سی دبلیو; نگارش—تهیه پیشنویس اصلی, بامداد و سی دبلیو; نگارش—بررسی و ویرایش, بامداد و ز.م. تجسم همه نویسندگان نسخه منتشر شده نسخه خطی را خوانده و موافقت کرده اند.