مشاهدات و بینش های مفید برای مقابله با 25 سال آینده

آهنگ "Wannabe" از Spice Girls ترانه شماره 1 در آمریکا در بهار بود و بعدها "MMMBop" از هانسون دنبال شد.«مردان سیاه پوش» بر باکس آفیس تابستانی تسلط داشت، اما در اواخر سال توسط «تایتانیک» از بین رفت. سن آنتونیو اسپرز تیم دانکن را به خدمت گرفت و تیم فوتبال هیوستون اویلرز به تنسی نقل مکان کرد. مردم شروع به نگرانی در مورد باگ وحشتناک "Y2K" کردند.

با نگاهی به یک ربع قرن، خیلی چیزها تغییر کرده است - از نحوه برقراری ارتباط، دسترسی و اشتراک گذاری اطلاعات گرفته تا نحوه کار و دسترسی به سرمایه گذاری ها و موارد دیگر.

با این حال، نیاز سرمایه گذاران برای مدیریت ریسک وجود ندارد.

ما که در سال 1997 تأسیس شد، پیشرو در مدیریت ریسک و استراتژی‌های سهام پوشش‌دار هستیم که بر کمک به سرمایه‌گذاران در ایجاد و حفظ ثروت متمرکز است. ما به 25 سال گذشته نگاه خواهیم کرد تا مشاهدات و بینش هایی ارائه کنیم که ممکن است به خوبی به سرمایه گذارانی که به دنبال مدیریت ریسک امروز و دهه های آینده هستند، کمک کند.

چه خواهد شد تحت پوشش

بازارهای مالی 25 سال پیش

در حالی که نقاط عطف فرهنگی مانند موسیقی، فیلم، یا رویدادهای ورزشی اغلب برای مشخص کردن زمان و مکان مورد استفاده قرار می‌گیرند، اجازه دهید نگاهی به بازار سرمایه به ربع قرن گذشته داشته باشیم.

• میانگین صنعتی داوجونز از 8000 و S& P 500 تا اواسط تابستان 1997 از 900 عبور کرد که هر دو اولین بار بودند.

• Apple Computers یک شوخی بود.

• Amazon. com فقط یک کتابفروشی آنلاین بود.

• گوگل، فیسبوک و یوتیوب هنوز وجود نداشتند.

• آلن گرینسپن در دسامبر 1996 در مورد "شور و نشاط غیر منطقی" به بازار هشدار داده بود، اما حباب دات کام هنوز چند سال دیگر فرصت داشت تا متورم شود.

• سرمایه گذاران می توانند با نگه داشتن بدهی های خزانه داری، امن ترین اوراق قرضه، بازدهی مناسبی به دست آورند.

امروز، تصویر بسیار متفاوت است.

25 سال مدیریت ریسک

در حالی که بازار طی 25 سال گذشته رشد چشمگیری داشته است، اما این حرکت بسیار روان نبود. بلایای متعددی بر بازار تأثیر گذاشته است، از جمله دو بازار بزرگ خرس پس از جنگ جهانی دوم و یک بیماری همه گیر جهانی که هر قرن یک بار اتفاق می افتد.

منبع: Zephyr Associates، Swan Global Investments

در حالی که باگ Y2K که قبلاً ذکر شد مشکلی نبود، در بیست و پنج سال گذشته شاهد بحران‌ها، چالش‌ها و مصیبت‌های زیادی بوده‌ایم، از جمله:

1. بحران پیش‌فرض روسیه/LTCM
2. حباب دات کام می ترکد
3. حملات 11 سپتامبر، تهاجم به افغانستان
4. جنگ عراق آغاز شد
5. سقوط Lehman Brothers
6. بحران مالی جهانی؛بزرگترین فاجعه مالی از زمان رکود بزرگ
7. کاهش بدهی خزانه داری ایالات متحده از AAA به AA، بحران یورو
8. مداخله حزب کمونیستی در بازارهای چین
9. فدرال برای حمایت از بازارها ، یک چرخش 180 درجه را در سیاست های پولی می کشد
10. پاندمی کووید 19

به دلایلی از این دست بود که رندی سوان در ژوئیه 1997 سرمایه گذاری جهانی SWAN و استراتژی ریسک تعریف شده (DRS) را آغاز کرد. هدف این بود که یک استراتژی سرمایه گذاری را طراحی کنیم که به کاستی های تخصیص دارایی سنتی پرداخته است. تخصیص دارایی سنتی به دنبال کاهش ریسک از طریق تنوع است ، اما یکی از اصلی ترین موارد تخصیص دارایی این است که ریسک بازار را نمی توان از بین برد. به قو ، ترک بزرگترین منبع ریسک بدون فشار غیرقابل قبول بود. بنابراین ، اگر ریسک بازار نتواند از بین برود ، DRS به دنبال از بین بردن آن بود.

مشاهدات بازار: بزرگترین تغییر در 25 سال گذشته

امروز ، 25 سال پس از آغاز استراتژی خطر تعریف شده ، تخصیص دارایی سنتی تحت فشار بیشتر از همیشه است. در حالی که ریسک بازار سهام از بین نرفته است ، ظرفیت اوراق قرضه برای جبران خسارت سهام به شدت کاهش یافته است. این ممکن است بزرگترین تغییر در بازارهای سرمایه ، با نتایج طولانی مدت ، برای سرمایه گذاران باشد.

پیش از این اوراق قرضه قادر به تأمین درآمد و حفظ سرمایه در یک نمونه کارها بود. با این حال ، با توجه به سیاست پولی بسیار سست در دو دهه گذشته ، سرمایه گذاران اکنون باید بین درآمد یا حفظ سرمایه انتخاب کنند. اگر تورم همچنان یک مشکل باشد ، ممکن است به هیچ وجه به نتیجه نرسند.

کاهش بیشتر ارزش اوراق قرضه سونامی صدور بدهی بوده است. ترازنامه بانک مرکزی فدرال رزرو پس از بحران مالی جهانی و همه گیر Covid-19 به بیش از 8 تریلیون دلار رسیده است. مکانیسم کشف قیمت اوراق قرضه در بازار آزاد خرد شد زیرا خریدهای فدرال رزرو کاملاً نسبت به عملکرد خزانه ها بی حساس بود. در هر صورت ، هدف آشکار از تسکین کمی سرکوب بازده به سطح مصنوعی کم بود.

به عبارت ساده ، اوراق قرضه در گوشه ای نقاشی می شوند. اگر نرخ پایین بماند ، دارندگان اوراق قرضه با افزایش تورم ، قدرت خرید را از دست می دهند. در صورت افزایش نرخ ، ارزش اصلی منابع اوراق قرضه آنها کاهش می یابد.

خطرات جدید بازار برای مدیریت امروز

فراتر از محیط نرخ بهره فوق العاده کم ، چه چیز دیگری در بازارها و اقتصاد تغییر کرده است؟

• "فدرال رزرو" در طی 25 سال گذشته بارها اعمال شده است. در حالی که به صراحت بیان نشده است ، به ظاهر فدرال رزرو فراتر از وظیفه دوگانه خود در اشتغال کامل و ثبات قیمت است. هدف سوم ، هدف ناگفته فدرال رزرو ، افزایش بازارهای سهام در هر زمانی است که سرمایه گذاران با ضرر روبرو شوند. این سیاست یک خطر اخلاقی را ایجاد می کند و ریسک پذیری را ایجاد می کند.

• اکنون بازارها خیلی سریعتر حرکت می کنند. پیشرفت های فن آوری ، اعشاری قیمت ها و تجارت الگوریتمی سرعت و حجم معاملات را به سطوح غیرقابل تصور تبدیل کرده است.

• رشد سریع ETF ها و مشتقات طی دو دهه و نیم گذشته به عنوان یک مکانیسم تقویت عمل کرده است. در حالی که ETF ها و مشتقات مزایای بسیاری را برای سرمایه گذاران به ارمغان آورده اند ، در شرایط خاص ، نوسانات بازار را شدت بخشیده اند.

اثر ترکیبی تغییرات فوق باعث افزایش نوسانات بازارها شده است. برخی از مفسران بازار این محیط جدید را "شکننده" یا "شکننده" لقب داده اند. برای مدت زمان طولانی ممکن است بازار خوب به نظر برسد و خطرات فرومایه باشد. اما هنگامی که ترک ها در بازار ظاهر می شوند ، تمایل دارند سریع و شدیدتر از آنچه در طول تاریخ بوده اند. نمونه هایی از این موارد شامل کاهش بدهی خزانه داری ایالات متحده در اوت 2011 ، ترس های آهسته چین از آگوست 2015 و سنبله "Volmageddon" فوریه 2018 است.

مدیریت ریسک امروز و فراتر از آن در دنیای تعریف شده

با وجود بازارهای عدالت که هنوز در اطراف اوج تمام وقت قرار دارد ، ارزش گذاری هایی که تقریباً برای کمال قیمت دارند ، بازده نزدیکترین پایین ، افزایش نوسانات و افزایش تورم ، خطرات برای سرمایه گذاران که به اهداف بلند مدت خود می رسند فراوان است. مایکل بری ، از شهرت "The Big Short" ، اخیراً وضعیت فعلی امور را به این صورت خلاصه کرده است:

• گمانه زنی های بیشتر از دهه 1920

• بیش از حد ارزیابی بیش از دهه 1990

• نزاع های ژئوپلیتیکی و اقتصادی بیشتر از دهه 1970

ما معتقدیم که نیاز به یک استراتژی سهام عدالت بیش از هر زمان دیگری است.

در حالی که بازارها دستخوش تغییرات قابل توجهی شده اند ، هدف کلی استراتژی ریسک تعریف شده یکسان است: با به حداقل رساندن تأثیر بازارهای پایین به منظور بهبود قوام نتایج سرمایه گذاری بلند مدت ، تجارت در معرض خطر را به حداکثر برسانید. ما با محافظت فعال از منابع خود در بازار "همیشه سرمایه گذاری می کنیم ، همیشه محافظت می کنیم".

چگونه قو به این هدف تحویل داده است؟

منبع: Zephyr StyleAdvisor ، سرمایه گذاری های جهانی قو

نمودار بالا هر دوره تقویمی 10 ساله را از زمان شروع DRS نشان می دهد. تمام بحران ها و بلایای بازار که قبلاً ذکر شد در این تصویر گنجانده شده است. DRS در طول ربع قرن گذشته ثبات قابل توجهی را نشان داده است، با بازده سالانه 10 ساله از 5. 11٪ تا 8. 90٪. در مقابل، S& P 500 بدون پوشش، "عید یا قحطی" بوده است، با بازده سالانه 10 ساله ا ز-1. 38٪ تا 16. 55٪. ببینید که چگونه سازگاری نتایج بالا برای DRS با شاخص S& P 500 مقایسه می شود.

گسترش راه حل های مدیریت ریسک

چه چیزی با سرمایه گذاری جهانی سوان از جولای 1997 تغییر کرده است؟سوان طیف گسترده ای از راه حل های سهام پوشش دار خود را برای پاسخگویی به طیف گسترده ای از نیازهای سرمایه گذاران گسترش داده است. استراتژی ریسک تعریف شده در ابتدا یک راه حل "یک اندازه برای همه" بود. امروزه سوان استراتژی‌های مختلف سهام پوشش‌دار را برای پاسخگویی به طیف وسیعی از نیازها و اهداف سرمایه‌گذار مدیریت می‌کند.

پیشنهادات توسعه یافته سوان عبارتند از:

• طراحی راه‌حل‌های سهام پوشش‌دار برای سطوح مختلف تحمل ریسک، با انواع محافظه‌کارانه‌تر و تهاجمی‌تر برای مطابقت با ترجیحات مشتری

• ارائه راه حل های نتیجه تعریف شده با مدیریت فعال و غیرفعال، و سفارشی کردن راه حل های سفارشی پوشش نمونه کارها برای مشتریان با نیازهای منحصر به فرد.

آینده چه چیزی ممکن است به ارمغان بیاورد؟تا اول جولای 2047 چه اتفاقاتی در بازار رخ خواهد داد؟چه نوآوری هایی رایج خواهد بود؟جهان چگونه خواهد بود؟

هیچ کس نمی داند. اگر بیست و پنج سال گذشته راهنمایی برای بیست و پنج سال آینده باشد، منطقی است که انتظار بازارهای صعودی و نزولی، رویدادهای پیش بینی نشده و نوسانات زیادی در طول مسیر داشته باشیم. DRS به‌عنوان یک راه‌حل چرخه کامل بازار با مشارکت معنی‌دار در بازار بالا و محافظت قابل توجه در کاهش بازار طراحی شده است. ما مشتاقانه منتظر چالش هستیم.