چگونه اوراق بهادار خزانه داری و نرخ بهره تغییر می کند ارزهای تأثیر می گذارد

پس از ماهها گمانه زنی ، بازارهای مالی تیتر را که در پایان ژانویه منتظر بودند ، به دست آوردند زیرا حزب دو سال برای سرمایه گذاران متوقف شد.

رئیس غذا - فدرال رزرو ایالات متحده - هنوز هم قوی ترین نشانه ها را نشان داد که زمان آن رسیده است که "پانچول را حذف کنید" و سیاست های پولی را محکم کنیم. در 11 ژانویه ، جروم پاول ، رئیس فدرال رزرو اعلام كرد كه اقتصاد به اندازه كافی قوی است تا بتواند كمك كمی را پایان دهد و نرخ بهره را به "عادی سازی" 1 (افزایش بخوانید) و بازارها را به یك تله بفرستید. داو و S& P 500 از مارس 2020 بدترین ماه های خود را داشتند ، در حالی که در زمان نوشتن NASDAQ در بدترین ماه خود از اکتبر 2008 بسته می شد ، زیرا معامله گران سهام عدالت این واقعیت را جذب می کردند که محیط حمایتی چند سال گذشته خواهد بودپایان

این امر همچنین باعث نوسانات بازار ارزی شد و دلار آمریکا به خوبی و واقعاً به صعود برخورد کرد. DXY ، شاخصی از ارزش USD در برابر سایر ارزهای اصلی ، در دو هفته در پشت اعلامیه فدرال رزرو تقریباً 3 ٪ به شدت پرید. ارزهای مبتنی بر ریسک ، مانند NZD و AUD ، متحمل ضرر شدند.

پس از سالها نرخ بهره پایین و خرید اوراق قرضه برای کمک به اقتصادها در بهبودی از همه گیر ، بانک های مرکزی اکنون در جهت مخالف حرکت می کنند تا سعی کنند از کنترل تورم جلوگیری کنند. اما این کار چگونه است و بازار اوراق قرضه ، به ویژه اوراق قرضه صادر شده از دولت ، در مورد ارزها به ما می گوید؟

پاسخ کوتاه؟به عنوان یکی از بزرگترین دارایی های مالی در سطح جهانی ، اوراق بهادار خزانه داری و نحوه قیمت گذاری آنها برای بازده ، شاخص اصلی حرکات قیمت در ارز است. پاسخ طولانی؟پیچیده است

اوراق قرضه چیست؟

به طور موثری ، یک اوراق قرضه صدور بدهی توسط یک نهاد است که به دنبال وام از سرمایه گذاران است. به یک اوراق قرضه مبلغ ثابت بدهی (پرداخت کوپن) پرداخت می شود و مدیر اولیه (ارزش چهره اوراق بهادار) در تاریخ بلوغ اوراق پرداخت می شود.

اوراق قرضه توسط شرکت ها ، شهرداری ها و دولت ها و نرخ بهره ارائه شده توسط هر نهاد در اعتبار اعتبار صادرکننده متفاوت است. به عنوان مثال ، اوراق قرضه ناخواسته اوراق قرضه ای است که توسط شرکت هایی که دارای پروفایل های تجاری خطرناک هستند - که نرخ بهره بالاتری را برای بازتاب خطر پیش فرض پرداخت می کنند.

از طرف دیگر ، اوراق خزانه داری توسط دولت ها صادر می شود ، بنابراین به عنوان یک سرمایه گذاری بسیار ایمن ، به ویژه در مواقع نوسانات دیده می شود. معتبرترین صادرکننده دولت ایالات متحده است که اقتصاد عمیق ، گسترده و متنوع آن درآمد مالیاتی زیادی را برای تأمین بازپرداخت های خود فراهم می کند.

نحوه معامله خزانه داری ایالات متحده و نقش آنها در تأثیرگذاری بر نرخ بهره برای درک بازار ارز بسیار مهم است.

قیمت اوراق قرضه چگونه است

خزانه داری ایالات متحده در حراج باز می شود از سرمایه گذاران خصوصی گرفته تا موسسات مالی جهانی مانند بانک ها و صندوق های بازنشستگی.

در تاریخ حراج ، مقدار چهره اوراق ثابت است ، به عنوان مثال1000 دلار ، و حراج عملکرد یا نرخ بهره پرداخت کوپن را تعیین می کند. مدت زمان بدهی می تواند از دو هفته تا 30 سال باشد.

پس از حراج خزانه داری ، اوراق قرضه را می توان به طور فعال در بازار ثانویه تا تاریخ سررسید آنها معامله کرد و در اینجا شما در قیمت اوراق بهادار تغییر می کنید.

قیمت اوراق قرضه و بازده اوراق بهادار به طور معکوس مرتبط است به طوری که بازده اوراق قرضه افزایش می یابد ، قیمت اوراق بهادار کاهش می یابد و بالعکس.

–

بگویید شما یک اوراق قرضه 1000 دلاری با کوپن 4 ٪ خریداری کرده اید تا به شما 1،040 دلار بازپرداخت کند. شاید چند سال بعد تصمیم بگیرید که اوراق قرضه را برای پرداخت تعطیلات بفروشید ، به جز اکنون ، نرخ بهره 6 ٪ است ، مطابق با نرخ بهره تعیین شده توسط بانک مرکزی و چشم انداز کلی اقتصادی.

اوراق قرضه شما اکنون در بازار ثانویه جذابیت کمتری دارد زیرا 4 ٪ سود را به جای نرخ فعلی بازار 6 ٪ کسب می کند ، که این امر باعث می شود 1،060 دلار با اوراق قرضه 1000 دلار بازگردد. اکنون به دنبال فروش اوراق قرضه خود با کمتر از 1000 دلار که در ابتدا پرداخت کرده اید برای مطابقت با بازده اوراق جدید که سود بیشتری کسب می کنند ، می پردازید.

از طرف دیگر ، در محیطی برای کاهش نرخ بهره ، خریداران مایل به پرداخت بیشتر از ارزش چهره اوراق بهادار برای دستیابی به بازده بالاتر هستند.

سیاست بانک مرکزی و بازده اوراق قرضه

برای صد سال گذشته ، فدرال رزرو ایالات متحده توانسته است با دستکاری نرخ وجوه فدرال (نرخ وام "شبانه") و با خرید و فروش خزانه های ایالات متحده و سایر اوراق قرضه دولتی از موسسات مالی تا خرید و فروش اقتصاد را کنترل کرده و اقتصاد را کنترل کند. از طریق عرضه و تقاضا بر قیمت ها تأثیر می گذارد.

اما در طول بحران مالی جهانی و از طریق همه گیر ، فدرال رزرو ایالات متحده ، مانند بسیاری از بانکهای مرکزی ، از خرید بیش از حد اوراق قرضه ، همچنین به عنوان کاهش کمی (QE) نیز استفاده می کرد تا بیشتر اقتصاد را تحریک کند. به جای خرید خزانه ها برای تأثیرگذاری بر نرخ یک شبه ، فدرال رزرو ایالات متحده شروع به خرید مقادیر زیادی از خزانه های طولانی تر ، مانند مدت سه و 10 ساله کرد. این اثر سه برابر بود.

• اول ، این پول را به اقتصاد بازگرداند - زیرا آن دارایی ها را از سرمایه گذاران خصوصی خریداری می کرد ، آنها بازده بازگشت به اقتصاد را دوباره سرمایه گذاری کردند. تظاهرات بزرگ در سهام توسط QE پشتیبانی شد ، زیرا سرمایه گذاران بازده اوراق قرضه خود را به خرید سهام ، افزایش قیمت های خود و باعث می شوند که مصرف کنندگان نسبت به اوراق بهادار بازنشستگی خود اطمینان بیشتری داشته باشند ، که به نوبه خود اعتماد به نفس بیشتری به اقتصاد می داد.
• ثانیا ، QE به دولت آمریكا اجازه داد تا بدهی های بیشتری را برای پرداخت اقتصاد افزایش پروژه های زیرساختی و صادر كردن محرک به شهروندان صادر كند. فدرال رزرو با گرفتن بدهی به ترازنامه خود ، به دولت آمریكا اجازه داد بدون اینکه بازار را فاش کند ، بودجه خود را جمع کند که بتواند خطر پیش فرض را داشته باشد.
• سرانجام ، QE بازده باند و منحنی عملکرد را کم نگه داشته است. QE به جای سرمایه گذاران که اوراق قرضه طولانی مدت را خریداری کرده و در انتظار رکود اقتصادی فقط برای کسب بازده اندک بودند ، نرخ بهره را برای آن اوراق بهادار نگه داشت که آنها را مجبور به یافتن مکان های دیگر برای قرار دادن پول خود ، مانند دارایی سهام و حتی غیردارایی های سنتی مانند اتومبیل های پرنعمت و cryptocurrency.

درک منحنی عملکرد

منحنی عملکرد نمودار است که بازده (نرخ بهره) اوراق خزانه را با توجه به نرخ سررسید آنها نشان می دهد. یک منحنی عملکرد طبیعی دارای یک شیب به سمت بالا است. این تصور را نشان می دهد که هرچه یک رویداد دورتر باشد ، بازده بالاتر باید جبران آن خطر باشد.

اما هنگامی که شرکت کنندگان در بازار شروع به نگرانی در مورد شرایط اقتصادی آینده می کنند ، آنها شروع به جستجوی پناهگاه امن خزانه های ایالات متحده می کنند. سرمایه گذاران نمی خواهند در صورت وجود رکود اقتصادی و اصلاح احتمالی بازار سهام ، دارایی های خطرناک تری مانند سهام داشته باشند ، بنابراین اوراق قرضه طولانی تر خریداری می کنند که بسیار پایدار هستند.

همانطور که گفته شد، قیمت اوراق قرضه در یک رابطه معکوس با بازده اوراق (یا بهره کسب شده) حرکت می کند، بنابراین از آنجایی که تقاضا برای اوراق با تاریخ طولانی تر قیمت آنها را افزایش می دهد، منحنی بازده را پایین می آورد. وقتی این اتفاق می‌افتد، منحنی بازدهی صاف می‌شود یا حتی معکوس می‌شود، که نشان‌دهنده این واقعیت است که سرمایه‌گذاران بیشتر نگران محافظت از سرمایه هستند تا دریافت بازده.

در حالی که ما شاهد برخی از کشورها با منحنی های بازده مسطح هستیم، منحنی های بازده معکوس نادر هستند. بسیاری از اقتصاددانان آنها را پیشگویی از شرایط آینده می دانند. از سال 1956، سهام ایالات متحده شش بار پس از شروع یک وارونگی به اوج خود رسیده است و اقتصاد ایالات متحده طی 7 تا 24 ماه وارد رکود شده است. 2

الان چی میبینیم؟

همانطور که از بدترین وضعیت همه‌گیری خارج می‌شویم، ترکیب نرخ‌های پایین، محرک‌های QE و خوش‌بینی مجدد اقتصادی از سوی مصرف‌کنندگان و کسب‌وکارها باعث گرم شدن بیش از حد اقتصادها می‌شود.

ترکیبی از نرخ‌های پایین بیکاری، دستمزدهای بالاتر، مشکلات زنجیره تامین و کمبود عرضه انرژی، همگی به نگرانی‌های تورمی کمک می‌کنند و فدرال رزرو و سایر بانک‌های مرکزی آمریکا را وادار به کاهش نرخ بهره و افزایش نرخ بهره می‌کنند، با پیش‌بینی تحلیل‌گران. پنج افزایش نرخ در سال جاری در ایالات متحده.

بازار اوراق قرضه به سرعت واکنش نشان داده است، اوراق قرضه را فروخته و نرخ های بهره کوتاه مدت را در این فرآیند بالا برده است. منحنی بازده بلندمدت در واقع با افزایش نرخ‌ها در کوتاه‌مدت صاف شد، زیرا سرمایه‌گذاران افزایش قریب‌الوقوع نرخ بهره را پیش‌بینی می‌کردند، در حالی که نرخ‌ها در انتهای پایین‌تر ثابت ماندند.

این نشان می دهد که بازارهای مالی بر این باورند که اقتصاد ایالات متحده آنطور که انتظار می رود در وضعیت خوبی قرار ندارد و احتمالاً رشد در آینده کاهش می یابد. یک دیدگاه جایگزین این است که انتظار می رود منحنی به شکل عادی خود بازگردد، زیرا فدرال رزرو از خرید اوراق بهادار با تاریخ طولانی تر جلوگیری می کند و در نتیجه قیمت اوراق را پایین می آورد و باعث افزایش نرخ بهره می شود.

چرا بازارهای FX با بازده اوراق قرضه مرتبط هستند؟

بزرگترین مدیران صندوق های جهانی در جهان موظف هستند بخش قابل توجهی از دارایی های فوق ایمن را در پرتفوی خود نگه دارند. این بدان معنی است که آنها دائماً به دنبال اوراق بهادار دارای رتبه AAA مانند اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده یا سایر اوراق قرضه کشورهای با ثبات هستند. اما آنها هنوز هم نیاز دارند که بازدهی را به سرمایه گذاران خود ارائه دهند، بنابراین آنها پول را در سراسر جهان به دنبال بهترین نرخ بهره نسبت به ریسک انتقال می دهند. هر زمان که آنها از بازار اوراق قرضه یک کشور به کشور دیگر خارج می شوند، این باعث فروش یا خرید ارز می شود

شکاف یا اسپرد بین منحنی‌های بازدهی از کشورهای مختلف، شاخصی قوی است که نشان می‌دهد آن ارزها کجا معامله می‌شوند. اختلاف گسترده بین کشور A و کشور B، به ویژه برای اوراق قرضه دولتی کوتاه مدت، منجر به افزایش تقاضا و افزایش ارزش پول برای کشور A در برابر کشور B خواهد شد. اسپرد محدود اثر معکوس خواهد داشت. به عنوان مثال، اگر بازده خزانه 2 در کانادا بالاتر از بازده خزانه 2 ساله در استرالیا باشد، CAD معمولا از AUD بهتر عمل می کند. سرعت کاهش و گسترش بازدهی اوراق قرضه دولتی نیز بازار ارز را به حرکت در می آورد.

برای ارزها چه چیزی را باید تماشا کرد

پس از سال‌ها سیاست‌های نرخ بهره تطبیقی، فدرال رزرو ایالات متحده سریع‌تر و سخت‌تر از بسیاری از بانک‌های مرکزی دیگر حرکت می‌کند. حتی بدون افزایش نرخ های رسمی، معامله گران اوراق قرضه بر اساس انتظار افزایش نرخ و بالا بردن بازده اوراق، معامله می کنند که باعث شد شاخص دلار آمریکا در ژانویه به بالاترین سطح خود در 18 ماه گذشته برسد.

بانک‌های مرکزی در بحبوحه انقباض بازارهای کار و افزایش نرخ بهره و پایان دادن به تسهیل کمی به تورم چشم دوخته‌اند. معامله گران اوراق قرضه نسبت به اعلامیه های بانک مرکزی، به ویژه فدرال رزرو ایالات متحده، اقدام خواهند کرد و این تغییرات در تقاضا در ارزش نسبی ارزها منعکس خواهد شد.

می‌توان انتظار داشت که اگر سیاست‌های پولی بانک‌های مرکزی به واگرایی در برابر سایر ارزهای اصلی ادامه دهند، شاهد کاهش بیشتر ارزهای بانک‌های مرکزی با نرخ بهره پایین و منحنی بازدهی صاف مانند ژاپن باشیم. هر گونه اطلاعیه غافلگیرکننده از سوی این کشورهای با بازده پایین یا «شاهین» می تواند جهت روند بازار ارز را تغییر دهد، همانطور که بانک مرکزی اروپا در اوایل فوریه دیدیم.